电科院(300215):产能扩充 跨越式发展
电科院 300215 电力设备行业
我们近期拜访了公司高管,了解公司低压、高压检测业务进展及在建项目,公司未来仍将快速发展。
主要观点.
电器检测龙头,快速成长.
公司是国内独立第三方综合电器检测龙头之一,涵盖了各类高低压电器的电气性能试验、安全性能试验及环境试验等三大基本试验类型。从2010年开始高压检测产能逐步释放并带动业绩大幅攀升。随着公司低压电器检测新项目投产,第四代低压电器研发带来低压检测业务稳健发展。公司仍然处于较快成长阶段。
高壁垒高盈利能力.
公司重资产运营,但由于行业独特性,具有较高的技术、资金门槛,在行业处于领先位置,毛利率维持在70%左右,盈利能力突出。预计2013-2014年财务、折旧上升,盈利能力可能略有下降,但有望在产能释放后带动收入增长超过运营成本上升。
投资建议:看好公司未来的成长我们认为公司目前处于较快成长阶段,行业独特,公司处于龙头地位,中国未来电力工业稳步发展保障电器检测行业稳步发展,公司增速高于行业增速,给予买入评级。
风险提示1、在建工程转固定资产导致折旧大幅增长,运营成本上升2、财务费用上升3、新投产项目效益低于预期